清明小長假結(jié)束，回顧上周市場，食品飲料指數(shù)上漲3.02%，跑贏上證綜指4.21個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)4.13百分點(diǎn)，板塊日均成交額166.71億元。食品飲料子行業(yè)中調(diào)味品、乳制品上漲幅度最大，分別上漲4.73%、3.85%。隨著消費(fèi)升級的浪潮襲來，居民消費(fèi)觀念發(fā)生了明顯的變化，從原來只關(guān)注衣食住行等基本需求，向享受型、多元化方向發(fā)展，帶動了大眾食品的消費(fèi)提升，多家研究機(jī)構(gòu)推薦核心關(guān)注乳制品和調(diào)味品。

隨著消費(fèi)升級趨勢明顯及三四線城市需求完全釋放，大眾食品行業(yè)集體走出2014-2016頹勢，2017年以來回暖趨勢明確，國內(nèi)乳制品的消費(fèi)量也迎來復(fù)蘇。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010-2017年，除了2014年乳制品消費(fèi)量有所下滑，其余年份均實(shí)現(xiàn)同比增長。2017年，我國乳制品銷量為2975.4萬噸，較上年同期增長8.6%。僅上半年，全國乳制品銷量達(dá)到1445萬噸。

事實(shí)上，三四線市場空間的不斷打開，帶動大眾品的消費(fèi)回暖，是去年初以來逐步強(qiáng)化的行業(yè)邏輯。其中乳業(yè)受益健康消費(fèi)特性，回暖最為明顯，調(diào)味品等子行業(yè)均逐步受益消費(fèi)復(fù)蘇傳導(dǎo)。疊加政府“鄉(xiāng)村振興”、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)棚戶區(qū)和城中村改造，都將對大眾食品構(gòu)成長期利好，多家研究機(jī)構(gòu)推薦優(yōu)質(zhì)板塊及相關(guān)細(xì)分龍頭，核心是乳制品和調(diào)味品。其中，機(jī)構(gòu)建議核心關(guān)注具備確定性的一線龍頭，如乳制品中的伊利。根據(jù)東興證券的調(diào)研情況，伊利2018年前兩個(gè)月全國范圍內(nèi)液奶的增速都在25%-35%的區(qū)間內(nèi)，確定性很高。受春節(jié)錯(cuò)峰影響以及新品鋪貨的需求，3月增速會有所放緩，但是也在15%-25%的增速區(qū)間。預(yù)計(jì)2018年第一季度全國將實(shí)現(xiàn)20%以上的增速。

同時(shí)，優(yōu)選細(xì)分行業(yè)的二線龍頭，如調(diào)味品中的涪陵榨菜。涪陵榨菜4月2日發(fā)布2018年第一季度業(yè)績預(yù)告修正公告，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元-1.33億元，比上年同期增長65%-110%。這是繼2017年年報(bào)高增長之后，涪陵榨菜的業(yè)績再一次超預(yù)期。2017年涪陵榨菜全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.20億元，同比增長35.65%，歸屬于母公司凈利潤4.14億元，同比增長61%。

而因需求回暖及三四線空間的不斷打開，區(qū)域性細(xì)分龍頭同樣值得關(guān)注，如新疆區(qū)域乳企龍頭麥趣爾。麥趣爾深耕新疆市場多年，以乳制品制造和烘焙連鎖為核心業(yè)態(tài)，品牌定位中高端，在疆內(nèi)享有較高知名度，其乳制品在疆內(nèi)高端液態(tài)奶細(xì)分市場占有較為重要位置，尤其在烏昌地區(qū)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。根據(jù)麥趣爾2017年半年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品主要消費(fèi)地集中在新疆，烏昌地區(qū)、北疆和南疆地區(qū)所占銷售比重為50.88%。

華泰證券研報(bào)分析顯示，在2018年全年溫和通脹的宏觀判斷前提下，預(yù)計(jì)食品飲料行業(yè)當(dāng)中大眾食品板塊會有較好的表現(xiàn)。乳制品和調(diào)味品是重點(diǎn)受益的大眾食品品類。從供給的角度看，包括原材料和運(yùn)輸費(fèi)用在內(nèi)的成本要素價(jià)格自2017年開始出現(xiàn)較為明顯的上漲，考慮到大眾食品的終端個(gè)人消費(fèi)者的議價(jià)能力相對較弱，企業(yè)能夠通過上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格或者優(yōu)化產(chǎn)品組合的方式轉(zhuǎn)嫁成本的上漲；從需求的角度看，由于資產(chǎn)增值和可支配收入的增長，消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力均出現(xiàn)顯著的提升，愿意為差異化的產(chǎn)品支付溢價(jià)。